У статті продемонстровано, як зростає кредитування приватного сектору у випадку державного фінансування курсу валют. Об'єми кредитування у подібних випадках перевищують всі макроекономічні прогнози. Можливо, це пов'язано з існуванням певного "міжнародного кредитного каналу". Проаналізовано, яким чином спред між внутрішнім і зовнішнім курсом валют впливає на рішення про кредитування всередині країни. Також досліджено, яким чином балансовий ефект передається через валютну політику. Використано панельні дані щодо 128 країн з 1970 по 2000 рр. для аналізу поведінки ключових фінансових агрегатів та курсів валют за 125 епізодами державної стабілізації курсу валют.
